本土品牌：跑鞋为最大亮点，“体测神鞋”取千元竞速爆款强化。安踏份额稳中有升，服饰由户外品类带来量价齐升的增加，鞋类跑步行业趋向快速增加，篮球品类承压，后续欧文产物矩阵丰硕带来销量放量结果值得等候。李宁份额回落但岁暮呈现反弹，次要由跑步品类迸发增加抵消了其他品类的拖累，中端赤兔系列成为现象级单品，高端飞电也增加敏捷，篮球初现企稳势头，新年继续加码专业活动资本。特步跑鞋进一步专业化，高端160系列和公共专业跑矩阵配合带动份额回升。361度正在高基数下份额不变，“体测神鞋”飞燃进一步高速增加，但篮球降价未能换来销量增加。

　　次级阿尔法逃踪：1月贸易银行次级债存正在较着的α。数据显示，1月贸易银行次级债平均下跌0。07%，跌幅小于安全公司债和贸易银行债。1月金融债收益率变化存正在刻日特征，短刻日金融债收益率上行，中持久金融债收益率下行，而存量贸易银行次级债久期相对较长，平均残剩刻日长达7年，为此α呈现正在该品种。

　　除保守季候要素外，机构动机和监管政策对银行理财规模甚至运做的扰动正在添加。对于“淡季不淡”，我们判断前者焦点正在于部门理财子特别是股份行理财子规模冲量，加大了产物让利和旺季营销；而对于“旺季不旺”，更表现正在监管近期督促理财加大整改，特别打消收益滑润、收盘价估值等方式，让理财和公募基金回归统一要求；受相关政策监管影响，近期理财大幅下调了收益报价基准，部门产物下调幅度正在10BP至150BP不等。受债券收益率下滑和同业存款收益下调影响，判断理财富物业绩比力基准估计将进一步下行，新发产物平均业绩比力基准下限大要率正在2025年下降40-50BP至2%以下。通过调整业绩基准，理财公司能够更好地办理投资者预期，缓解因市场波动带来的赎回压力，但也会短期影响规模增加。

　　风险提醒：本演讲为汗青阐发演讲，不形成任何对市场走势的判断或，利用前请细心阅读演讲末页“免责声明”。

　　国际品牌：耐克尚待新品驱动，阿迪达斯延续时髦引领。耐克虽然近期业绩下挫，但仍连结行业领先的排位，次要正在跑步品类上有所掉队，但篮球品类靠复刻实和利器实现逆势份额抢夺，新平台对休闲品类也有较着帮推增加，时髦板鞋的调整仍正在进行中，近期将推出的跑鞋矩阵是次要看点。阿迪达斯正在时髦板鞋SAMBA等爆款引领下品牌势头较好，但专业范畴份额仍未回升，跑鞋新品曾经崭露头角但尚未能填补老品的回落。

　　市场情感：今日市场情感较为高涨，收盘时有100只股票涨停，有4只股票跌停。昨日涨停股票今日高开高走，收盘收益为5。43%，昨日跌停股票今日收盘收益为-0。30%。今日封板率75%，较前日提拔6%，连板率33%，较前日提拔2%。

　　国信周频高手艺制制业扩散指数连结不变。截至2025年2月1日当周，国信周频高手艺制制业扩散指数A录得0；国信周频高手艺制制业扩散指数B为52。6，较上期维持不变。从分项看，丙烯腈、动态随机存储器、六氟磷酸锂、中关村电子产物价钱指数均连结不变，航空航天、半导体、新能源、医药、计较机行业景气宇均不变。

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　　一方面，挖掘固收类资产中有补涨机遇的品类，如长久期信用债、金融债。银行理财是信用债第一大设置装备摆设盘，跟着根本利率下行、化解处所债权风险基调下信用利差压缩，信用债也跟从步入“低利率低利差”时代。正在此下，刊行报酬锁定较低的持久融资成本，倾向于刊行长刻日债权；同时投资人正在设置装备摆设需求下转向寻求信用或刻日带来的相对利差，这带来了长久期信用债、金融债的补涨机遇。特别正在债券市场进入震动期特别是短端流动性维持紧均衡后，长刻日信用债比价效应提拔，设置装备摆设性价比同时流动性也正在提拔。过去安全、企业年金等产物是长刻日信用债的次要设置装备摆设力量，后续银行理财无望加大相关资产设置装备摆设。

　　次要结论：不考虑票息收益，行业维度来看，1月各行业信用债遍及下跌，平均净价涨跌幅为-0。14%，不存正在较着α。刻日维度来看，1月10年期以上利率债有必然的α，一方面1月长刻日利率债品种收益率下行，另一方面该品种久期杠杆相对较高，收益率下行带来的本钱利得更为显著。次级维度来看，1月贸易银行次级债存正在较着的α，次要由于存量贸易银行次级债久期相对较长，正在1月债市分化行情（短刻日品种收益率上行，长刻日品种收益率下行）中愈加有益。

　　业绩基准下限下调并不料味着理财公司对高收益资产断舍离；相反这要求理财子愈加沉视投资策略的优化和立异，以正在连结估值不变性和流动性同时，寻求更高收益机遇，具体有两种考量？。

　　高手艺制制业高频数据上，6-氨基青霉烷酸价钱320元/千克，取上周持平；丙烯腈价钱11700元/吨，较上周不变；动态随机存储器（DRAM）价钱0。7650美元，较上周不变；晶圆（Wafer）价钱最新一期报2。40美元/片，较上周下降0。01美元/片；六氟磷酸锂价钱6。25万元/吨，取上周持平；中关村电子产物价钱指数！液晶显示器最新一期报91。04，取上周持平。

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　　瞻望：短期内容供给恢复无望推进片子市场成长，中持久AI手艺冲破和取IP潮玩的连系无望鞭策片子行业持续繁荣。1）2023~2024年片子存案数量回升，行业内容储蓄丰硕，考虑内容制做周期2025年国内片子内容供给无望苏醒，无望鞭策票房持续恢复，同时得益于高运营杠杆的特征，播映渠道无望送来更好利润期；2）中持久来看，内容端无望受益于AI手艺的前进而降本提效；渠道端受益于以潮玩等为代表的多元经停业态坪效无望持续提拔。

　　1月各品种收益率全景：1月债市走势分化，短刻日品种收益率上行，长刻日品种收益率下行。利率债方面，1月1年期国债和国开债收益率大幅上行22BP和25BP，但10年期及以上品种遍及下行5BP以上。信用债方面，现含评级AAA中票收益率平均上行1BP，现含评级AA中票收益率平均上行2BP，现含评级AAA-银行二级本钱债收益率平均下行1BP。

　　行业大盘：服饰持续提价，鞋类销量驱动，第四时度景气宇显著抬升。行业正在2024年呈现较好的景气宇，具体表示正在双位数的发卖额增加陪伴单元数的价钱提拔，活动+户外行业正在服饰大盘的比例提拔到约1/4。行业增加正在服饰品类上表现为价钱驱动，包罗户外功能性和冬季羽绒跌价要素，而鞋类表示出更好的销量增速，次要来自跑鞋放量增加，别的篮球鞋呈现必然的止跌苗头，休闲品类正在新平台驱动下也连结快速增加。

　　优良内容鞭策量价双升，2025年春节档票房再立异高。2025年中国春节档票房85。49亿（不含办事费），正在较高的基数之上同比添加6。64%，录得中国春节档影史第一高。量价均有提拔，平均票价45。6元，同比提拔2。47%，平均不雅影人次1。87亿，同比添加14。72%，次要因为优良内容拉动不雅影需求以及特效鞭策单价提拔。

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　　内容端：《哪吒2》领跑，优良影片驱动下不雅影需求兴旺。1）本年春节档共有6部影片上映，此中《哪吒之魔童闹海》贡献总票房50。8%、《唐探1900》贡献总票房的23。8%，春节档涉及上市公司相关出品方包罗光线传媒、博纳影业、中国片子、万达片子、猫眼文娱等；2）春节档票房贡献绝对值、集中度均较高，优良内容和特效鞭策不雅影人次和票价提拔，中国片子市场回暖趋向较着、不雅众对优良影片需求兴旺。

　　另一方面，摸索权益及另类资产物种设置装备摆设，如盈利和Reits。为吸引中持久资金入市，监管部分要求险资加益资产设置装备摆设，如要求国有大型安全公司每年新增保费30%投向权益资产；跟着险资OCI账户的强大，盈利赛道既是安全资金持久设置装备摆设的赛道，又是银行理财创设“固收+”产物较好的资产选择标的目的；同时理财子也正在挖掘Reits、pre-Reits等新赛道，如理财子通过计谋配售、网下配售等体例参取市场，如交银理财以计谋投资者身份获配华夏中邦交建高速REIT达2亿元、招银理财的“招银理财招睿鑫远根本设备封锁1号加强型固收类理财打算”和光大理财的“阳光红根本设备公募REITs优选1号”均加大了相关资产的摸索。

　　高手艺制制业政策动向上，2月1日，美国总统特朗普签订行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。美国的这一最新商业办法正在国际社会和美国国内遭到普遍否决。

　　渠道端：万达系维持市占率第一，中小影院持续出清，合作布局持续改善。从渠道来看，1）Top10院线公司集中度呈下降趋向，从2019年的69。7%下降至2025年的64。9%；此中Top1万达院线）影投公司集中度则持续提拔，从2019年的18。1%提拔至2025年的30。3%；3）趋向上来看，万达系正在院线和影投方面市占率均维持第一，中小院线持续出清。

　　公募债券基金排行榜：1月分歧类此外公募债券基金均有小幅上涨，涨幅靠前的债券基金是夹杂债券型一级基金。1月夹杂债券型一级基金平均涨跌幅为0。27%，夹杂债券型二级基金平均涨跌幅为0。17%，中持久纯债型基金平均涨跌幅为0。09%！

　　行业阿尔法逃踪：行业维度来看，1月各行业信用债遍及下跌，平均净价涨跌幅为-0。14%，不存正在较着α。细分行业方面，1月涨幅靠前的行业有建建业和城投债，涨跌幅均为-0。17%，略低于信用债平均程度。

　　高手艺制制业前沿动态上，2 月 5 日动静，AMD 暗示，筹算比原打算更早推出其下一代次要数据核心 GPU——AMD Instinct MI350 系列。正在周二举行的公司 2024 年第四时度财报德律风会议上，AMD 首席施行官苏姿丰暗示，AMD 打算正在本季度向“次要客户”供给 MI350 的样品，并将产物量产发货时间“加快”至年中。

　　刻日阿尔法逃踪：1月10年期以上利率债有必然的α。数据显示，1月10年以上国债涨幅为1。33%，政策性银行债涨幅为0。72%，处所债涨幅为1。16%，显著高于其他利率债刻日品种。一方面1月长刻日利率债品种收益率下行，另一方面该品种久期杠杆相对较高，收益率下行带来的本钱利得更为显著。

　　近期理财规模表示出“淡季不淡，旺季不旺”的特点，特别是1月份理财规模收缩。保守因季候要素（如存款规模查核等）岁尾理财规模大幅下行，而来年一月份规模又沉返增加轨道；客岁12月规模下行幅度低于预期，而25年开年1月份理财规模反而下降，1月末理财富物存量规模29。4万亿元，环比上月略微下降0。2万亿元。